作爲(wéi / wèi)萬億俱樂部當中的(de)一(yī / yì ／yí)員，重慶國(guó)資正在(zài)低調地(dì / de)拉開改革的(de)帷幕。
2014年1月8日，21世紀經濟報道(dào)記者從權威渠道(dào)獲悉，重慶國(guó)資至少已經在(zài)五個(gè)方面布局深化改革的(de)路徑：一(yī / yì ／yí)是(shì)企業上(shàng)市，二是(shì)力推混合所有制，三是(shì)促投融資平台轉型，四是(shì)設立産業基金，五是(shì)公共産品價格實現市場化。
重慶當地(dì / de)觀察界人(rén)士認爲(wéi / wèi)，在(zài)過去的(de)5年時(shí)間裏，重慶國(guó)資一(yī / yì ／yí)直扮演的(de)是(shì)先試先行的(de)角色，雖然目前重慶國(guó)資改革的(de)綱領性文件尚未出(chū)爐，但從一(yī / yì ／yí)些迹象可以(yǐ)看出(chū)，重慶國(guó)資這(zhè)一(yī / yì ／yí)輪改革的(de)重點将會是(shì)“控制債務，補充資本”。
據悉，1月中旬，重慶國(guó)資将召開一(yī / yì ／yí)次重磅級的(de)會議，坊間猜測稱，重慶國(guó)資的(de)改革路徑屆時(shí)可能會進一(yī / yì ／yí)步明晰。
投融資平台轉型
在(zài)重慶的(de)國(guó)資陣營當中，重慶渝富資産管理公司和(hé / huò)“八大(dà)投融資平台”早已是(shì)名聲在(zài)外。
公開資料顯示，重慶渝富資産管理公司一(yī / yì ／yí)直扮演着地(dì / de)方“金融控股集團”的(de)角色，它旗下擁有重慶銀行、西南證券、重慶進出(chū)口信用擔保公司、銀河租賃、重慶農商行、三峽擔保、重慶興農融資擔保以(yǐ)及渝創擔保等一(yī / yì ／yí)大(dà)批金融企業股權，而(ér)“八大(dà)投融資平台”則是(shì)重慶當地(dì / de)基礎設施建設的(de)重要(yào / yāo)推手，曆經十年的(de)發展，它們都成爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)資産規模數百億元的(de)大(dà)型企業。
但即使是(shì)這(zhè)些功成名就(jiù)之(zhī)輩，重慶國(guó)資仍然力促它們進一(yī / yì ／yí)步改革。
在(zài)2013年12月24日，重慶市市長黃奇帆在(zài)市政協做經濟形勢報告時(shí)指出(chū)，重慶部分大(dà)型國(guó)有企業雖然投資了(le／liǎo)數量龐大(dà)的(de)企業，但隻能算得上(shàng)是(shì)“資産管理公司”，因爲(wéi / wèi)有債務背負在(zài)集團層面。而(ér)真正的(de)“投資公司”，是(shì)如美國(guó)巴菲特旗下的(de)伯克希爾·哈撒韋公司、新加坡淡馬錫和(hé / huò)中國(guó)的(de)中投公司，這(zhè)些公司沒有負債，僅單純地(dì / de)管理資本金投資。以(yǐ)新加坡的(de)淡馬錫公司爲(wéi / wèi)例，它近十年來(lái)的(de)平均資本收益率有15%，6-7年的(de)時(shí)間所有者權益就(jiù)可以(yǐ)翻一(yī / yì ／yí)倍。
黃奇帆進一(yī / yì ／yí)步指出(chū)，重慶地(dì / de)方國(guó)資的(de)淨資本大(dà)約有5000億元左右，可以(yǐ)組建兩個(gè)像淡馬錫這(zhè)樣的(de)投資公司，重慶渝富資産管理公司和(hé / huò)重慶地(dì / de)産集團都應該朝着“沒有債務，專注資本金投資”的(de)方向轉型，屆時(shí)，不(bù)管國(guó)内企業還是(shì)境外企業，不(bù)管是(shì)國(guó)企還是(shì)民營，隻要(yào / yāo)有良好的(de)發展前景，都可以(yǐ)進行投資。
财報顯示，重慶渝富資産管理公司2012年9月末的(de)總資産爲(wéi / wèi)818.59億元，資産負債率爲(wéi / wèi)64.15%，重慶地(dì / de)産集團2012年末的(de)總資産爲(wéi / wèi)884.90億元，資産負債率爲(wéi / wèi)64.98%。
重慶資本界人(rén)士表示，重慶渝富資産管理公司以(yǐ)及“八大(dà)投融資平台”賬面的(de)資産負債率雖然普遍達到(dào)了(le／liǎo)60%左右，但實際财務健康狀況相對較好，以(yǐ)重慶渝富資産管理公司爲(wéi / wèi)例，它累計進行的(de)股權投資超過40 個(gè)，投資股權估值總額超過150 億元，這(zhè)意味着，重慶渝富資産管理公司一(yī / yì ／yí)旦把諸如“西南證券”等的(de)股權投資改爲(wéi / wèi)“權益法”計量的(de)話，資産負債率還會大(dà)幅下降。
據悉，雖然重慶國(guó)企的(de)資産負債率尚處于(yú)一(yī / yì ／yí)個(gè)合理的(de)範圍區間，但重慶市方面已積極督促重慶國(guó)企通過 “企業留存收益、股票上(shàng)市、私募資金、股權轉讓”等多個(gè)路徑來(lái)補充資本，進一(yī / yì ／yí)步降低資産負債率。
“套現”國(guó)資設産業基金
一(yī / yì ／yí)直以(yǐ)來(lái)，重慶國(guó)資秉承着“有進有退”的(de)原則力助企業結構優化。
*ST重實、*ST長運等大(dà)批企業瀕臨破産退市之(zhī)際，重慶國(guó)資往往扮演“白衣騎士”，斥巨資直接出(chū)手相助，而(ér)待行業成熟後，重慶國(guó)資又會毅然退出(chū)，如重慶國(guó)資曾在(zài)40.22元/股的(de)高位甩賣重慶啤酒12.25%股權，套現23.84億元。
2013年11月，黃奇帆撰寫的(de)《國(guó)企改革的(de)核心是(shì)市場化資本補充機制》已指出(chū)，“靓女先嫁”實際上(shàng)“等于(yú)補充了(le／liǎo)整體國(guó)有企業體系的(de)資本金”。
重慶當地(dì / de)資本界人(rén)士認爲(wéi / wèi)，由于(yú)中央一(yī / yì ／yí)些考核指标的(de)影響，理論上(shàng)而(ér)言，許多地(dì / de)方投融資平台都有出(chū)讓股權轉變爲(wéi / wèi) “混合所有制”的(de)沖動。
以(yǐ)重慶高速公路集團爲(wéi / wèi)例，它截至2013年6月末的(de)總資産爲(wéi / wèi)1299億元，負債爲(wéi / wèi)844億元。實際上(shàng)，該集團有2000多公裏高速公路正在(zài)收費，還有1000公裏在(zài)建，重慶汽車保有量以(yǐ)每年17萬輛的(de)速度上(shàng)升，現在(zài)每年能收費80億元，2015年收費預計能達到(dào)100億元。雖然未來(lái)十年的(de)收入就(jiù)能覆蓋目前的(de)負債，但重慶高速公路集團扮演的(de)是(shì)政府投融資平台的(de)角色，上(shàng)述844億元的(de)負債算進了(le／liǎo)地(dì / de)方政府債務，假設通過股權轉讓變成“混合所有制”，這(zhè)844億元的(de)負債就(jiù)會從政府債務當中剔除。
按照黃奇帆的(de)構想，一(yī / yì ／yí)些成熟的(de)行業，國(guó)有資本完全可以(yǐ)主動退出(chū)，“套現”而(ér)來(lái)的(de)錢将投入産業基金，如工業、科技、文化産業、農村産業等。
據黃奇帆測算，假設主動退出(chū)能夠變現500億元，按照1：2的(de)杠杆倍數，可以(yǐ)吸引1000億元的(de)私募資金，進而(ér)可以(yǐ)使産業基金的(de)總規模達到(dào)1500億元，屆時(shí)這(zhè)些基金将分散投到(dào)重慶的(de)各個(gè)行業當中，促進相關産業發展。
“屆時(shí)，這(zhè)些産業基金的(de)管理将由專業的(de)基金團隊負責，如果某個(gè)基金管理得好，重慶國(guó)資會追加注資，如果某個(gè)基金管理得不(bù)好，重慶國(guó)資則會止損撤出(chū)。”黃奇帆說(shuō)。
