2013年，受國(guó)内經濟發展形勢欠佳、A股IPO閘門持續關閉影響，中國(guó)VC/PE市場發展趨于(yú)理性化，VC/PE機構投資階段逐步前移，回歸價值投資的(de)本質。在(zài)此背景下，中國(guó)天使投資日趨活躍，案例數量和(hé / huò)融資規模持續增長，已成爲(wéi / wèi)現代資本市場上(shàng)不(bù)可忽視的(de)投資力量。
天使投資規模持續增長 互聯網行業最受追捧
雖然起步較晚，但順應全球發展大(dà)潮，經曆十幾年的(de)發展，中國(guó)天使投資進入快速發展期。投中研究院根據公開披露信息統計，2008-2013年，中國(guó)天使投資案例數量和(hé / huò)融資規模均呈逐年增加态勢，2013年全年共披露天使投資案例262起，總投資金額10.09億元。由于(yú)天使投資機構的(de)部分項目比較敏感、私密，不(bù)易對外披露，因此，中國(guó)天使投資案例數量和(hé / huò)規模總體上(shàng)應高于(yú)以(yǐ)上(shàng)統計（見圖1）。
從單筆投資金額分布上(shàng)看，2008年以(yǐ)來(lái)披露的(de)861起天使投資案例中，大(dà)多數案例的(de)投資金額在(zài)300萬元以(yǐ)下（占案例總數的(de)65.07%）。投資金額在(zài)300萬元以(yǐ)上(shàng)500萬元以(yǐ)下的(de)案例占比爲(wéi / wèi)22.63%，在(zài)500萬元以(yǐ)上(shàng)1000萬元以(yǐ)下的(de)案例占比爲(wéi / wèi)6.64%，在(zài)1000萬元以(yǐ)上(shàng)2000萬元以(yǐ)下的(de)案例占比爲(wéi / wèi)3.08%，而(ér)2000萬元以(yǐ)上(shàng)的(de)案例占比僅爲(wéi / wèi)2.58%（見圖2）。
圖1 2008-2013年中國(guó)天使投資規模
圖2 2008-2013年至今中國(guó)天使投資單筆投資規模分布情況
天使投資行業方面，中國(guó)天使投資行業分布較爲(wéi / wèi)集中，其中互聯網、移動互聯網、IT行業最受中國(guó)天使投資人(rén)追捧，2008年至今的(de)投資案例數量占比分别爲(wéi / wèi)34%、20%和(hé / huò)18%，投資金額分别爲(wéi / wèi)15.1億元、5.9億元和(hé / huò)5.3億元，這(zhè)也(yě)符合天使投資介入的(de)早期性這(zhè)一(yī / yì ／yí)基本屬性。此外，制造業、文化傳媒、醫療健康等行業也(yě)受到(dào)了(le／liǎo)天使投資人(rén)的(de)廣泛關注（見圖3、4）。
圖3 2008-2013年中國(guó)天使投資行業分布（按數量）
圖4 2008-2013年中國(guó)天使投資行業分布（按金額）
天使投資地(dì / de)區方面，目前中國(guó)天使投資區域性比較明顯，經濟實力較強的(de)地(dì / de)區投資較爲(wéi / wèi)密集，反之(zhī)，經濟薄弱的(de)地(dì / de)區投資相對較少。2008年以(yǐ)來(lái)的(de)天使投資案例，大(dà)多數分布于(yú)北京、上(shàng)海、廣東、浙江和(hé / huò)江蘇，來(lái)自這(zhè)五個(gè)地(dì / de)區的(de)投資案例數量占案例總數的(de)78.8%，占總投資金額的(de)87.0%。其中，北京地(dì / de)區的(de)天使投資總額達到(dào)了(le／liǎo)18.4億元，居各地(dì / de)區之(zhī)首，上(shàng)海、廣東分别以(yǐ)4.1億元和(hé / huò)3.2億元緊随其後（見圖5、6）。
圖5 2008-2013年中國(guó)天使投資地(dì / de)區分布（按數量）
圖6 2008-2013年中國(guó)天使投資地(dì / de)區分布（按金額）
天使投資主體多元化 天使投資基金迅速崛起
随着天使投資的(de)不(bù)斷普及和(hé / huò)發展，天使投資主體日趨多元化。目前，天使投資的(de)主體主要(yào / yāo)分爲(wéi / wèi)天使投資人(rén)、天使投資基金、平台創業基金和(hé / huò)天使投資團體四大(dà)類。
1．天使投資人(rén)
天使投資人(rén)是(shì)天使投資傳統的(de)參與主體，主要(yào / yāo)有三種類型：一(yī / yì ／yí)是(shì)自身具有創業經曆的(de)企業家，他(tā)們了(le／liǎo)解創業公司的(de)需要(yào / yāo)，能夠給予創業公司有效的(de)幫助；二是(shì)具有大(dà)型高科技公司或跨國(guó)公司高級管理者經驗的(de)企業家，他(tā)們不(bù)但可以(yǐ)帶來(lái)資金，同時(shí)也(yě)帶來(lái)聯系網絡，并利用自身的(de)知名度，提高公司的(de)信譽；三是(shì)傳統意義上(shàng)的(de)富翁，如活躍在(zài)南方幾省的(de)"富二代"投資人(rén)，他(tā)們雖然沒有太多創業經驗和(hé / huò)投資經驗，但是(shì)有資金、行業關系等資源，也(yě)是(shì)天使投資人(rén)重要(yào / yāo)的(de)組成部分。
2．天使投資基金
天使投資的(de)興起與中國(guó)創投市場的(de)發展态勢緊密相關，随着2009年創業闆的(de)推出(chū)以(yǐ)及之(zhī)後整個(gè)VC/PE投資市場的(de)活躍，出(chū)現了(le／liǎo)VC投資PE化現象，大(dà)量創投資本追逐成長期投資，因此也(yě)爲(wéi / wèi)早期投資預留了(le／liǎo)更多的(de)投資空間。在(zài)此背景下，天使投資人(rén)得以(yǐ)活躍，彌補了(le／liǎo)早期投資的(de)不(bù)足，而(ér)另一(yī / yì ／yí)方面，這(zhè)些天使本身也(yě)産生一(yī / yì ／yí)定的(de)VC化趨勢，而(ér)VC化的(de)突出(chū)表現就(jiù)是(shì)天使投資的(de)基金化。
根據投中研究院不(bù)完全統計，2009年至今，我國(guó)共披露天使投資基金67支。特别是(shì)2011年開始，天使投資基金募集逐年活躍，2012年達到(dào)高峰，全年共披露21支天使投資基金，2013年共有18支天使投資基金成立（見圖7）。
圖7 2009-2013年中國(guó)天使基金成立情況
根據基金的(de)發起方不(bù)同，天使投資基金可分爲(wéi / wèi)以(yǐ)下幾種類型：一(yī / yì ／yí)是(shì)由著名天使投資人(rén)發起的(de)基金，如泰山天使創業基金、順爲(wéi / wèi)基金等；二是(shì)由風險投資機構成立的(de)天使投資基金，如雲天使投資基金、創東方富星基金等；三是(shì)政府主導的(de)天使投資基金，如成都高新區創業天使投資基金、重慶市青年創新創業天使基金等；四是(shì)新型孵化器成立的(de)天使基金，如聯想之(zhī)星天使基金、天使灣、創業接力天使等。
（1）天使投資人(rén)主導基金
天使投資人(rén)概念起源于(yú)美國(guó)，用以(yǐ)描述爲(wéi / wèi)種子(zǐ)期或初創期公司提供資金的(de)投資人(rén)。天使投資是(shì)個(gè)人(rén)投資行爲(wéi / wèi)，是(shì)用個(gè)人(rén)資金進行投資，這(zhè)是(shì)跟VC基金投資的(de)本質區别。近年來(lái)，中國(guó)TMT行業的(de)快速發展激發了(le／liǎo)大(dà)量新興創業者，"創業投資"也(yě)爲(wéi / wèi)更多人(rén)熟悉和(hé / huò)認可，因此，衆多已完成财富積累的(de)高淨值個(gè)人(rén)加入天使投資行列。目前，一(yī / yì ／yí)些TMT領域優秀的(de)創業企業，如凡客誠品、小米科技、拉手網等，背後都有天使投資人(rén)的(de)身影，雷軍、周鴻祎、蔡文勝、徐小平……這(zhè)些活躍天使投資人(rén)已成爲(wéi / wèi)創業生态中重要(yào / yāo)的(de)組成部分。
在(zài)層出(chū)不(bù)窮的(de)"天使"裏，機構的(de)力量比個(gè)人(rén)強大(dà)，随着天使投資"機構化"趨勢愈演愈烈，天使投資人(rén)開始主導成立天使投資基金。2011年，著名天使投資人(rén)雷軍成立天使投資基金--順爲(wéi / wèi)基金，規模2.25億美元，主要(yào / yāo)投資于(yú)互聯網産業，包括但不(bù)限于(yú)移動互聯網、電子(zǐ)商務和(hé / huò)社交網絡，已投資了(le／liǎo)包括小米科技、YY、樂淘等多個(gè)項目。同年，王利傑、李卓桓等聯合成立Preangel，規模3000萬元，重點投資移動互聯網領域。2012年，A8音樂CEO劉曉松成立天使基金--青松基金，專注移動互聯網早期投資，重點關注遊戲、電商、社交、O2O、數字内容、平台和(hé / huò)支付等移動互聯網細分領域。
此外，周鴻祎聯合其他(tā)投資人(rén)設立"免費軟件起飛計劃"、徐小平創辦了(le／liǎo)真格天使基金、蔡文勝成立"4399創業園"、楊鐳發起成立泰山天使創業基金、包凡發起成立險峰華興投資基金、孔毅創立真順天使投資基金、馮一(yī / yì ／yí)名創立原子(zǐ)創投、樂百氏董事長何伯全創立廣東今日投資、騰訊聯合創始人(rén)曾李青創立德迅投資。在(zài)此趨勢下，業界也(yě)開始稱這(zhè)些天使投資人(rén)爲(wéi / wèi)"超級天使"。
表1天使投資人(rén)主導基金案例
此前，矽谷已經經曆過一(yī / yì ／yí)輪"超級天使"的(de)崛起，初期是(shì)一(yī / yì ／yí)些各具特長的(de)天使投資人(rén)組成投資聯盟，以(yǐ)做到(dào)優勢互補，後期則是(shì)募集資金，做天使基金。這(zhè)些天使機構和(hé / huò)天使基金即被稱爲(wéi / wèi)超級天使，矽谷超級天使的(de)出(chū)現打亂了(le／liǎo)VC投資的(de)格局，甚至有些超級天使跳過了(le／liǎo)VC，直接對接PE機構或者投資銀行。
（2）風險投資機構主導基金
創投機構方面，中後期投資市場的(de)激烈競争以(yǐ)及回報水平的(de)下降，正迫使投資機構投資階段前移，加大(dà)早期投資力度，甚至介入天使期及種子(zǐ)期投資，以(yǐ)挖掘和(hé / huò)培養投資目标。天使投資由于(yú)投資成本很低，可以(yǐ)通過企業的(de)後幾輪融資實現退出(chū)，不(bù)必完全依賴IPO退出(chū)，而(ér)受到(dào)了(le／liǎo)創投機構的(de)關注。
早在(zài)2011年11年，凱鵬華盈（KPCB）即開始舉辦TGIF（Thank God， It's Friday）創業周末活動，并通過旗下種子(zǐ)基金投資其中的(de)優秀項目，其單筆投資規模在(zài)數十萬美元左右。2011年12月，紅杉資本中國(guó)與天使投資人(rén)徐小平在(zài)北京成立新的(de)真格基金，專注于(yú)天使投資，投資領域包括電子(zǐ)商務、移動互聯網、遊戲、教育培訓、消費品以(yǐ)及醫療。此外，戈壁創投在(zài)2011年底開啓了(le／liǎo)名爲(wéi / wèi)"綠洲計劃"的(de)投資孵化計劃，重點關注TMT行業的(de)初創型企業，單筆投資額在(zài)100-600萬元之(zhī)間。
2012年4月，北極光創投與清華科技園、瑞安集團以(yǐ)及矽谷銀行等共同建立的(de)孵化器"創源"，緻力于(yú)培育中美兩地(dì / de)科技型初創企業，并設立平行的(de)種子(zǐ)基金，基金注資方包括KPCB、北極光創投、金沙江創投、寬帶資本以(yǐ)及清華企業家協會天使基金等。同時(shí)，由寬帶資本、北京航空航天大(dà)學、百度、用友、中國(guó)聯通等共同發起的(de)中國(guó)雲産業聯盟成立并設立規模爲(wéi / wèi)1000萬美元的(de)雲天使投資基金，投資方包括寬帶資本、金沙江投資、北極光創投、紅杉資本、合毓投資等。此外，創東方旗下天使基金--創東方富星基金也(yě)于(yú)2012年4月成立，基金規模1億元人(rén)民币。2012年11月，浙江藍源資本宣布成立天使投資基金，基金總規模5億元，首期1億元，将投向甯波本地(dì / de)初創期的(de)新材料、新能源、新裝備、新一(yī / yì ／yí)代信息技術等四大(dà)戰略性新興産業和(hé / huò)節能環保、生命健康、海洋高技術、設計創意等四大(dà)新興産業中的(de)優質企業，以(yǐ)及創新商業模式的(de)現代服務企業。
表2專業投資機構主導基金案例
（3）政府主導/參股基金
在(zài)中國(guó)天使投資發展的(de)過程中，政府起到(dào)了(le／liǎo)很好的(de)推動作用。近年來(lái)，政府部門對于(yú)天使投資也(yě)給予越來(lái)越多的(de)關注，多支政府出(chū)資的(de)天使投資基金先後成立。
2010年12月，中國(guó)首支政府引導天使基金--北京富彙天使高技術創業投資有限公司在(zài)北京成立，總規模2.5億元，基金主要(yào / yāo)投資于(yú)初創期、成長期未上(shàng)市創新型企業和(hé / huò)高新技術企業。基金由北京市政府、國(guó)家發改委及北京富彙創業投資管理有限公司投資成立，其中，國(guó)家發改委出(chū)資5000萬元，北京市政府出(chū)資5000萬元，富彙創投出(chū)資1.5億元，這(zhè)也(yě)是(shì)第一(yī / yì ／yí)支國(guó)家發改委以(yǐ)股權形式投資的(de)天使基金。
2012年，湖南麓谷高新天使基金、重慶市青年創新創業天使基金、成都高新區創業天使投資基金、甯波市天使投資引導基金等天使基金先後成立。其中，成都高新區創業天使投資基金是(shì)我國(guó)首支由政府全額出(chū)資的(de)創業天使投資基金，首期8000萬元，基金投資方向包括移動互聯網、電子(zǐ)信息、生物醫藥、精密機械制造、環保、新能源新材料、現代服務業等。
2013年，合肥高新區天使投資基金、江蘇省天使投資引導資金、武漢天使投資基金、青島天使投資引導資金等先後成立，政府天使投資基金已成爲(wéi / wèi)政府引導科技創新及創業的(de)重要(yào / yāo)形式。
表3政府主導/參股基金案例
（4）新型孵化器平行基金
在(zài)創業企業成長的(de)完整生命鏈中，孵化器是(shì)企業最早接觸的(de)機構。在(zài)中國(guó)最早的(de)孵化器應爲(wéi / wèi)武漢東湖新技術創業中心，而(ér)以(yǐ)此爲(wéi / wèi)代表的(de)園區型孵化器，也(yě)成爲(wéi / wèi)目前國(guó)内孵化器的(de)主流模式，且多爲(wéi / wèi)地(dì / de)方政府主導，其公益色彩遠大(dà)于(yú)商業色彩。
2009年由李開複主導的(de)創新工場是(shì)中國(guó)商業化運作孵化器的(de)重要(yào / yāo)開創者，由此，區别于(yú)官方體系的(de)創新型孵化器得以(yǐ)快速發展。有别于(yú)傳統孵化器，國(guó)内新型孵化機構多參考美國(guó)Y Combinator模式，也(yě)就(jiù)是(shì)"孵化+天使投資"，其盈利更多來(lái)自投資收益而(ér)非孵化服務收入，因此，此類孵化器應算作投資機構的(de)一(yī / yì ／yí)種，是(shì)中國(guó)早期創業投資重要(yào / yāo)參與主體。
根據投中研究院整理，目前多家活躍的(de)新型孵化器均成立了(le／liǎo)平行的(de)天使基金，形成"孵化+天使投資"模式。2009年，聯想之(zhī)星成立4億元人(rén)民币天使投資基金，專注于(yú)初創型企業投資，重點關注TMT、先進制造、醫療健康三大(dà)領域。創業孵化機構起點創業營于(yú)2011年成立起點創業投資基金，首期募集規模爲(wéi / wèi)2億元，并得到(dào)了(le／liǎo)上(shàng)海市政府主導的(de)上(shàng)海創業投資有限公司的(de)強力支持。創業基金會下屬的(de)上(shàng)海創業接力科技金融集團有限公司也(yě)成立了(le／liǎo)接力天使投資基金，關注具有成長潛力的(de)早期項目。
表4中國(guó)部分新型創業孵化機構成立投資基金情況
3．平台創業基金
平台創業基金是(shì)由實力較爲(wéi / wèi)雄厚的(de)企業發起的(de)，爲(wéi / wèi)專門領域創業提供資金幫助的(de)基金，特别是(shì)在(zài)TMT領域，平台創業基金較爲(wéi / wèi)活躍。目前國(guó)内平台創業基金主要(yào / yāo)有：騰訊安全創業基金、聯想樂基金、阿裏雲基金、新浪微博開發基金等。這(zhè)些基金多數是(shì)由實力較爲(wéi / wèi)雄厚的(de)企業或者政府機構發起，基金規模基本上(shàng)都在(zài)1億人(rén)民币以(yǐ)上(shàng)。其中騰訊安全創業基金目的(de)是(shì)幫助更多的(de)創業者和(hé / huò)企業加入到(dào)手機安全行業裏來(lái)，共同爲(wéi / wèi)未來(lái)移動互聯網安全的(de)創新貢獻力量。而(ér)聯想樂基金目的(de)是(shì)幫助移動應用的(de)開發者們，讓他(tā)們有一(yī / yì ／yí)個(gè)良好的(de)開發環境。這(zhè)些平台創業基金的(de)設立，對國(guó)内科技的(de)發展，特别是(shì)TMT行業的(de)發展起到(dào)了(le／liǎo)很好的(de)推動作用。
目前由大(dà)型互聯網公司成立的(de)進行初創期及早期投資的(de)基金，其模式主要(yào / yāo)分爲(wéi / wèi)獨立投資或聯合專業化創投機構兩種。騰訊是(shì)獨立投資模式的(de)典型，在(zài)成立安全基金之(zhī)前，騰訊已于(yú)2011年年初成立50億元産業共赢基金，後将規模擴充至100億，并投資藝龍、華誼兄弟、好樂買、高朋網等。盛大(dà)集團全資擁有18基金、Joy開發基金，前者專注于(yú)網絡遊戲領域項目孵化及早期投資，後者由盛大(dà)無線主導成立，投資基于(yú)Android系統的(de)移動領域開發者。此外，盛大(dà)網絡聯手中信證券、廣發證券、民生銀行共同設立30億人(rén)民币TMT的(de)基金。網易也(yě)成立網易資本，其可投資資金規模達30億元，資金主要(yào / yāo)來(lái)自網易及丁磊個(gè)人(rén)。
部分戰略投資者采取與創投機構合作的(de)方式，比如新浪旗下微博開發基金，由新浪聯合紅杉資本、IDG資本、創新工場、雲鋒基金、德豐傑五家投資機構成立，基金一(yī / yì ／yí)期規模爲(wéi / wèi)2億元，其中新浪出(chū)資1億，其餘五家機構分别出(chū)資2000萬元。阿裏巴巴旗下雲基金則由阿裏雲計算與雲峰基金共同發起，其規模爲(wéi / wèi)10億元，投資基于(yú)阿裏雲計算平台的(de)應用及服務開發。
表5中國(guó)TMT領域主要(yào / yāo)戰略投資者成立基金情況
戰略投資者旗下基金的(de)投資主要(yào / yāo)服務于(yú)母公司戰略布局，因此更多關注新興創業領域，比如騰訊安全基金、UC移動遊戲産業成長基金、聯想樂基金均投資于(yú)移動互聯網，與目前整個(gè)TMT行業發展趨勢相符，而(ér)這(zhè)也(yě)同樣是(shì)VC機構的(de)投資重點。戰略投資者投資階段偏向早期甚至孵化期，與目前加強早期投資布局的(de)VC機構形成直接競争關系，同時(shí)其買方角色又使得其有望成爲(wéi / wèi)VC機構投資項目的(de)接盤者。
4．天使投資團體
天使投資團體是(shì)天使投資人(rén)組織的(de)交流和(hé / huò)溝通平台，主要(yào / yāo)的(de)形式有天使俱樂部、天使聯盟等，這(zhè)些平台聚集國(guó)内天使投資人(rén)，彙集項目來(lái)源，定期交流和(hé / huò)評估，會員之(zhī)間可以(yǐ)分享行業經驗和(hé / huò)投資經驗。對于(yú)合适的(de)項目，有興趣會員可以(yǐ)按照各自的(de)時(shí)間和(hé / huò)經驗，分配盡職調查工作，并可以(yǐ)多人(rén)聯合投資，以(yǐ)提高投資額度和(hé / huò)降低風險。目前，天使投資團體主要(yào / yāo)集中在(zài)北京、上(shàng)海、深圳、廣州、南京和(hé / huò)成都等一(yī / yì ／yí)線城市，較爲(wéi / wèi)活躍的(de)天使投資團體有：上(shàng)海天使投資俱樂部、天府天使投資俱樂部、中國(guó)天使投資聯盟、創想天使俱樂部等。
此外，中國(guó)青年天使會和(hé / huò)江蘇天使投資聯盟2013年初新成立的(de)。2013年1月，中國(guó)青年天使會在(zài)北京成立，由真格天使投資基金創始人(rén)徐小平、連環成功創業者樂搏資本合夥人(rén)楊甯、《創業家》雜志社長牛文文聯合業内數十名天使投資人(rén)發起成立的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)開放共赢的(de)天使投資聯盟機構，緻力于(yú)打造中國(guó)最有影響力的(de)天使組織。2013年2月，由江蘇高科技投資集團有限公司、省高新技術創業服務中心等20家創投機構發起的(de)江蘇省天使投資聯盟在(zài)南京成立，該聯盟将爲(wéi / wèi)江蘇天使投資人(rén)和(hé / huò)初創期的(de)科技型小微企業"牽紅線"，力促技術和(hé / huò)資本有效對接，培育更多高成長性企業。
表6中國(guó)部分天使投資團體情況
随着互聯網的(de)發展，天使投資團體開啓了(le／liǎo)線上(shàng)衆籌的(de)新模式，如天使彙等。所謂衆籌，是(shì)互聯網金融的(de)一(yī / yì ／yí)種模式，起源于(yú)美國(guó)，由創業者或者創意人(rén)把自己的(de)産品原型或創意提交到(dào)平台，發起募集資金的(de)活動，感興趣的(de)人(rén)可以(yǐ)捐獻指定數目的(de)資金，然後在(zài)項目完成後，得到(dào)一(yī / yì ／yí)定的(de)回饋，如這(zhè)個(gè)項目制造出(chū)來(lái)的(de)産品。有了(le／liǎo)這(zhè)種平台的(de)幫助，任何想法的(de)人(rén)都可以(yǐ)啓動一(yī / yì ／yí)個(gè)新産品的(de)設計生産。天使股權衆籌模式獲得了(le／liǎo)社會的(de)極大(dà)關注，天使衆籌網站可以(yǐ)幫助創業者快速、有效的(de)找到(dào)資金。同時(shí)，線上(shàng)模式能夠使得項目的(de)溝通、對接更加公開、透明、高效。
天使投資環境欠缺 政策機制有待完善
天使投資作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種以(yǐ)高成長性企業爲(wéi / wèi)投資對象的(de)權益型資本，在(zài)推動企業技術創新、商業模式創新乃至推動經濟高速發展等方面都起着十分重要(yào / yāo)的(de)作用，但要(yào / yāo)建立起一(yī / yì ／yí)套高效率的(de)天使投資機制不(bù)僅取決于(yú)天使投資人(rén)及創業企業，更需要(yào / yāo)一(yī / yì ／yí)個(gè)良好的(de)基礎環境使之(zhī)健康成長。國(guó)内外的(de)經驗證明，天使投資機制與法律、投資理念、社會信用體系等因素密切相關，是(shì)整個(gè)國(guó)家經濟、科技水平和(hé / huò)制度發展到(dào)一(yī / yì ／yí)定階段的(de)産物。因此，一(yī / yì ／yí)個(gè)适合天使投資生存和(hé / huò)發展的(de)良好環境，是(shì)中國(guó)天使投資機制順利運作的(de)必要(yào / yāo)條件，而(ér)目前，我國(guó)在(zài)天使投資基礎環境方面仍比較欠缺，主要(yào / yāo)表現在(zài)投資理念保守、創業者誠信缺失、信息不(bù)對稱、法律法規缺位、退出(chū)渠道(dào)有待豐富等方面。對此，相關建議包括：
（1）通過專業化管理吸引更多的(de)資金進入天使投資領域
中國(guó)高淨值個(gè)人(rén)近六成爲(wéi / wèi)私營企業主，在(zài)風險承受能力上(shàng)多持穩健态度，三分之(zhī)一(yī / yì ／yí)的(de)人(rén)士投資以(yǐ)保值爲(wéi / wèi)主，隻有8%的(de)人(rén)士願意承受較大(dà)的(de)風險，相對于(yú)風險較高的(de)天使投資，高淨值個(gè)人(rén)更願意選擇固定收益和(hé / huò)信托類投資産品。因此，可成立天使投資FOF，通過投資團隊的(de)專業化管理來(lái)降低天使投資風險，進而(ér)吸引高淨值個(gè)人(rén)加入天使投資領域。此外，天使彙推出(chū)的(de)快速合投平台也(yě)值得借鑒，跟随有豐富經驗、獨立判斷力、豐富的(de)行業資源和(hé / huò)影響力的(de)優秀領投人(rén)一(yī / yì ／yí)起投資，在(zài)一(yī / yì ／yí)定程度上(shàng)降低了(le／liǎo)投資的(de)風險。
（2）完善信用機制确保天使投資權益
在(zài)這(zhè)方面，中國(guó)的(de)天使投資市場同樣可以(yǐ)借鑒歐美經驗。美國(guó)天使投資行業能夠迅速發展，除了(le／liǎo)因爲(wéi / wèi)社會經濟高速發展，富裕階層人(rén)士分布較廣、天使投資已成風氣外，整個(gè)社會的(de)信用機制完善也(yě)是(shì)相當重要(yào / yāo)的(de)方面。他(tā)們的(de)具體做法是(shì)，建立覆蓋廣泛、随時(shí)可調用的(de)創業企業征信系統，企業信用違約行爲(wéi / wèi)會被随時(shí)記錄，慣于(yú)惡意違約的(de)企業将進入黑名單，天使投資人(rén)（機構）可以(yǐ)随時(shí)查詢這(zhè)些信息，并據此否決投資議案。不(bù)誠信會提高企業融資門檻，巨大(dà)的(de)違約成本令企業對信用相當關注。與之(zhī)相反的(de)是(shì)，信用度高的(de)企業可以(yǐ)不(bù)斷提升信用級别，在(zài)企業再融資過程中享受優先權，良好的(de)信用回報也(yě)會促使企業自覺維護信用。
（3）加強天使投資人(rén)與創業者的(de)溝通
加強天使投資人(rén)與創業者的(de)溝通，讓好的(de)項目找到(dào)靠譜的(de)投資人(rén)，是(shì)提高天使投資效率的(de)關鍵所在(zài)。随着互聯網的(de)發展，建立并完善天使投資平台，通過網絡實現天使投資人(rén)與創業者的(de)對接是(shì)天使投資未來(lái)發展的(de)趨勢所在(zài)。另一(yī / yì ／yí)方面，咖啡館中介也(yě)成爲(wéi / wèi)投資人(rén)與創業者溝通的(de)重要(yào / yāo)線下平台，在(zài)創業投資界小有名氣的(de)車庫咖啡、3W 咖啡等都在(zài)做着相關嘗試，通過爲(wéi / wèi)創業者提供辦公場地(dì / de)、舉辦投資人(rén)與創業者的(de)各種形式見面會來(lái)達成溝通銜接工作。此外，政府機構也(yě)應積極參與其中，由政府和(hé / huò)專業信息機構共同建立信息網絡，爲(wéi / wèi)天使投資提供信息中介服務，加強供求雙方的(de)信息溝通，提高天使投資與潛在(zài)項目撮合、對接的(de)效率。
（4）完善法律政策環境
一(yī / yì ／yí)方面，政府要(yào / yāo)加大(dà)天使投資政策傾斜力度，特别是(shì)制度投資環境的(de)改善，借鑒國(guó)外成功經驗，從我國(guó)國(guó)情出(chū)發，逐步完善我國(guó)的(de)天使投資機制、爲(wéi / wèi)中小企業與天使投資的(de)聯姻掃清道(dào)路。另一(yī / yì ／yí)方面，政府對天使投資要(yào / yāo)更多地(dì / de)關注，提供相關優惠政策，主要(yào / yāo)包括稅收優惠、提供擔保、政府補助等，并成立相關的(de)部門或機構以(yǐ)更好的(de)引導我國(guó)天使投資的(de)發展。
（5）建立并完善多層次資本市場
縱觀全球資本市場，場外交易市場是(shì)構成多層次資本市場的(de)重要(yào / yāo)組成部分。成熟的(de)場外交易市場不(bù)但可以(yǐ)滿足挂牌企業的(de)融資需求，也(yě)是(shì)主闆及創業闆市場的(de)蓄水池。在(zài)成熟的(de)資本市場，場外市場交易的(de)股票數量占比約在(zài)30-40%左右，以(yǐ)美國(guó)資本市場爲(wéi / wèi)例，場外市場、創業闆、主闆是(shì)公司質量遞增、數目遞減的(de)正三角結構，下一(yī / yì ／yí)層是(shì)上(shàng)一(yī / yì ／yí)層的(de)基礎。而(ér)我國(guó)剛好相反，是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)"頭重腳輕"的(de)倒三角結構，新三闆市場股票數量過少，規模較小。因此，加速新三闆擴容，建立并完善多層次資本市場，可爲(wéi / wèi)天使投資提供更多退出(chū)途徑。
