雜糅着亢奮的(de)期待，手遊概念橫行于(yú)一(yī / yì ／yí)、二級市場。掌趣科技與中青寶等概念股的(de)上(shàng)漲歎爲(wéi / wèi)觀止。
而(ér)一(yī / yì ／yí)級市場的(de)投資客們正紮堆手遊公司尋找合适标的(de)，價格水漲船高。
“好點的(de)手遊公司的(de)進入價格高得吓人(rén)。”7月24日，一(yī / yì ／yí)位PE公司的(de)投資總監告訴本報記者，手遊投資已有虛假繁榮的(de)迹象。
二級市場神話
7月24日，高樂股份午間公告，其深圳分公司包括手遊産品業務在(zài)内的(de)各項新業務正在(zài)開展。午後即封漲停。
當然，更大(dà)的(de)刺激還是(shì)來(lái)自華誼兄弟并購廣州銀漢的(de)消息。當天，手遊概念股繼續表現活躍，但走勢有所分化。
在(zài)今年資本市場低迷之(zhī)下，手遊概念股備受資金追捧，并購數量已初具規模。
今年4月，朗瑪信息拟收購網陽娛樂35%的(de)股權，後者爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)家以(yǐ)手機遊戲開發及運營爲(wéi / wèi)主的(de)科技公司。5月，華策影視拟成立杭州幻遊互動科技公司。6月，大(dà)唐電信又拟以(yǐ)近17億元收購廣州要(yào / yāo)玩。7月，掌趣科技收購動網先鋒獲批；博瑞傳播計劃收購馬化騰旗下的(de)曼遊谷。
有的(de)并購還在(zài)路上(shàng)。仍處于(yú)重大(dà)資産重組停牌階段的(de)掌趣科技，有消息稱其正謀劃收購一(yī / yì ／yí)家手遊開發公司。鳳凰傳媒董秘也(yě)曾表示，遊戲公司并購标的(de)爲(wéi / wèi)手遊、頁遊和(hé / huò)運營平台領域的(de)公司，相關項目在(zài)推進。天舟文化、網宿科技、奧飛動漫等均被傳出(chū)與手遊相關的(de)消息。
7月24日，本報記者聯系到(dào)奧飛動漫鄭克東，他(tā)并沒有明确否認公司停牌是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)收購手遊公司。
然而(ér)外延擴張潛在(zài)的(de)風險也(yě)不(bù)言而(ér)喻。上(shàng)海某券商分析師就(jiù)認爲(wéi / wèi)，若雙方不(bù)能較好消化融合，效果很難凸顯，而(ér)高溢價收購是(shì)否能達到(dào)預期效果也(yě)難以(yǐ)預料。
投資紮堆虛假繁榮
“前段時(shí)間我們有個(gè)手遊項目正要(yào / yāo)做，後來(lái)突然被擡高了(le／liǎo)價格，我們出(chū)于(yú)風險控制的(de)考慮，就(jiù)沒做了(le／liǎo)。”在(zài)前述PE公司投資總監的(de)描述中，手遊項目股權投資并不(bù)容易。
該投資總監稱，手遊項目的(de)股權收購要(yào / yāo)價很高，有的(de)公司一(yī / yì ／yí)年幾百萬的(de)盈利，就(jiù)敢開出(chū)十四五倍的(de)市盈率，也(yě)有股權投資公司就(jiù)以(yǐ)這(zhè)麽高的(de)價格去收購。
基石資本合夥人(rén)林淩說(shuō)，他(tā)的(de)團隊最近在(zài)到(dào)處看手遊項目，但還沒有真正投資。
“我們接觸過幾家大(dà)的(de)手遊公司，但基本都在(zài)跟上(shàng)市公司談收購了(le／liǎo)。如果投資小的(de)手遊公司，風險又很大(dà)。”一(yī / yì ／yí)位廣東的(de)PE人(rén)士說(shuō)，一(yī / yì ／yí)般能接受的(de)市盈率在(zài)10倍以(yǐ)下，而(ér)在(zài)這(zhè)一(yī / yì ／yí)市盈率下項目很難找。
根據艾媒咨詢的(de)研究，2012年中國(guó)手機遊戲市場規模達到(dào)了(le／liǎo)58.7億元，較2011年增長了(le／liǎo)79%。有分析稱，2013年國(guó)内手遊市場年收入将超過100億。
在(zài)前述投資總監看來(lái)，如今手遊項目投資火熱，還有兩個(gè)原因：經濟大(dà)環境不(bù)好的(de)背景下，傳統行業普遍發展困難，資金沒有足夠的(de)投資出(chū)口，而(ér)手遊這(zhè)一(yī / yì ／yí)領域公司業績報表還較爲(wéi / wèi)好看，且投資周期相對較短；如今頁遊等傳統公司業績下滑嚴重，一(yī / yì ／yí)些公司就(jiù)轉型爲(wéi / wèi)手遊業務，這(zhè)需要(yào / yāo)更多的(de)投入。
但其持續盈利能力則是(shì)另一(yī / yì ／yí)個(gè)問題。
“很多手遊并購的(de)價格都是(shì)很貴的(de)，而(ér)到(dào)底能否賺錢又很難說(shuō)。”上(shàng)述分析師認爲(wéi / wèi)，過去做得好很難保證未來(lái)也(yě)會成功，目前的(de)收購面臨較大(dà)風險，成功率或不(bù)超過10%。
前述投資總監則認爲(wéi / wèi)，手遊公司的(de)遊戲産品生命周期較短，門檻不(bù)高，競争激烈業績容易不(bù)穩定。“行業前景好，但單個(gè)公司的(de)發展風險難以(yǐ)評估。”
在(zài)這(zhè)一(yī / yì ／yí)點上(shàng)，林淩持有同樣觀點。“怎麽去證明團隊在(zài)市場上(shàng)的(de)持續盈利能力呢？這(zhè)也(yě)是(shì)很多人(rén)不(bù)敢追高投入的(de)原因。”
“很怕手遊會像頁遊一(yī / yì ／yí)樣，從發展，崛起，到(dào)出(chū)現頹勢，也(yě)就(jiù)三年的(de)時(shí)間，所以(yǐ)在(zài)投資上(shàng)我們要(yào / yāo)看得更遠。”前述投資總監稱。
